Desde que asumió Javier Milei, el Banco Central (BCRA) ha comprado más de US$5000 millones en el mercado, revirtiendo la tendencia vendedora de dólares y acumulando reservas. Sin embargo, esta adquisición de divisas ha venido acompañada de una emisión de pesos, ya que por cada dólar comprado, el BCRA inyecta alrededor de $800 en la economía.

Desde el 11 de diciembre, estas compras de dólares han implicado una inyección de más de $3,2 billones. Además, factores como el desarme de Leliq (que significó la emisión de $4,3 billones) y los intereses pagados en pasivos remunerados (por un total de $2,8 billones) han contribuido a la expansión monetaria.

Para contrarrestar esta emisión, el BCRA ha utilizado principalmente los pases, absorbiendo $11 billones. Este instrumento de deuda se ha triplicado en un mes, permitiendo al organismo retirar el excedente monetario. A pesar de la inyección de pesos, el BCRA ha logrado controlar el crecimiento de la base monetaria.

Expertos señalan que, a pesar de la emisión para comprar divisas, no se considera preocupante en términos de inflación, ya que el BCRA ha estado contrayendo la base mediante los pases. Sin embargo, se advierte que será importante monitorear la emisión por el pago de intereses en los pases, aunque actualmente se complementa con tasas reales negativas.

A pesar de la inyección de pesos, el Banco Central controló el crecimiento de la base monetaria. (Foto: Outlier).