El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha reducido significativamente la compra de dólares, lo que genera nuevas dudas sobre la eliminación del cepo cambiario. En junio, la autoridad monetaria se desprendió de 156 millones de dólares en un solo día, la mayor venta en la gestión de Javier Milei, y compró solo 47 millones de dólares un lunes, encaminándose a cerrar el peor mes en términos de acumulación de divisas desde el inicio del año. Hasta ahora, el BCRA ha acumulado 17.318 millones de dólares en 2024, pero la tendencia de junio ha sido particularmente preocupante.

Causas de la Desaceleración:

1. Factores Transitorios y Estacionales:

• En los primeros cinco meses del año, el Banco Central compró grandes cantidades de dólares debido a factores transitorios como el esquema de importaciones pagadas en cuotas y la liquidación del sector agropecuario y energético.
• Sin embargo, desde mayo, el ritmo de compras ha disminuido notablemente.

1. Dólar Blend:

• Este tipo de cambio destinado a exportadores combina el 80% del valor oficial y el 20% al contado con liquidación.
• La falta de atractivo de este esquema debido al mantenimiento del ritmo de devaluación oficial al 2% ha contribuido a la menor liquidación de divisas por parte de los exportadores.

1. Desaceleración en la Oferta de Divisas:

• La baja oferta de dólares se ve agravada por la caída en las tasas de interés, que desincentiva la liquidación de divisas.

Implicaciones y Desafíos Futuros:

1. Acumulación de Reservas:

• El BCRA acumuló 72 millones de dólares en junio, una cifra baja considerando que suele ser un mes positivo por los ingresos de la cosecha.
• El segundo semestre del año será especialmente desafiante debido a la disminución de las liquidaciones de la cosecha y la necesidad de cubrir vencimientos por más de 2000 millones de dólares en julio.

1. Planes de Eliminación del Cepo:

• La intención del gobierno de levantar el cepo al dólar enfrenta obstáculos debido a la necesidad de recomponer aún más las reservas del Banco Central para evitar volatilidad en el tipo de cambio.
• La desaceleración en la acumulación de reservas añade incertidumbre sobre el cronograma de liberación del cepo.

Opiniones de Expertos:

• Martín Polo, jefe de estrategia de Cohen, destacó la importancia de los factores transitorios que ayudaron en los primeros meses del año, pero advirtió sobre la mengua desde mayo.
• Pablo Repetto de Aurum señaló problemas derivados del atraso cambiario y la baja de tasas de interés.
• La consultora Outlier alertó sobre los desafíos del segundo semestre, subrayando la necesidad de financiamiento adicional para respaldar las reservas.

En resumen, la desaceleración en la compra de dólares por parte del BCRA plantea serias dudas sobre la acumulación de reservas y la eliminación del cepo cambiario. La situación requiere un manejo cuidadoso y posiblemente nuevas estrategias de financiamiento para evitar una mayor volatilidad y cumplir con los compromisos internacionales y económicos del país.