El Gobierno enfrenta un mes exigente en términos de vencimientos de deuda, con compromisos de más de US$3500 millones, lo que incrementa la presión sobre las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA).

Contexto de Reservas y Compras de Divisas

1. Saldo negativo en junio:

• El bajo nivel de compras de divisas en junio resultó en un saldo negativo.
• El inicio de julio también muestra un desempeño acotado en la acumulación de reservas.

1. Reservas en riesgo:

• La consultora Outlier estima que los pagos de deuda previstos para julio disminuirán significativamente las reservas netas, profundizando el déficit.
• LCG menciona que la temporada alta de liquidaciones de divisas, impulsadas por la cosecha gruesa, no aumentó sustancialmente las reservas del BCRA.

Factores que Limitan la Entrada de Reservas

1. Pagos de importaciones:

• Mayor apertura para los pagos de importaciones.
• Alta demanda de energía debido a las bajas temperaturas.
• Tipo de cambio exportador atrasado.
• Tasas bajas que fomentan la toma de créditos.
• Precios internacionales más bajos.

1. Pérdida de reservas:

• LCG calcula una pérdida de US$3000 millones en el tercer trimestre.

Impacto en la Economía y el Mercado Cambiario

1. Decisión sobre el cepo cambiario:

• El equipo económico ha decidido no salir del cepo hasta contar con niveles suficientes de liquidez en moneda extranjera.
• Esto podría demorar la eliminación del cepo, con algunos análisis sugiriendo que no se logrará en 2024 debido al impacto electoral de 2025.

1. Recuperación económica lenta:

• La economía muestra una recuperación lenta tras una fuerte caída en el segundo semestre de 2023 y el primer trimestre de 2024.
• Esta situación afectará los ingresos extraordinarios como el blanqueo, el régimen de pago anticipado de bienes personales y la moratoria.

1. Implicaciones para el tipo de cambio:

• Una administración diferente del tipo de cambio será necesaria, implicando una dinámica desinflacionaria más errática.
• De no ajustarse, podría ser necesario un control más estricto sobre las importaciones, lo que afectaría los precios y la actividad económica.

El Gobierno enfrenta un desafío significativo para cubrir vencimientos de deuda en julio, lo que aumentará la presión sobre las reservas del BCRA. La situación se ve complicada por factores como la alta demanda de energía, la apertura de importaciones y el bajo nivel de liquidaciones de divisas. La incertidumbre sobre la salida del cepo y la lenta recuperación económica generan inquietud sobre la estabilidad económica en el corto y mediano plazo.