El Gobierno logró contener la cotización del dólar al comienzo de la semana, pero enfrenta un nuevo frente de incertidumbre financiera: la finalización del flujo extraordinario de divisas proveniente del sector agroexportador, generado por la baja transitoria de retenciones. Esta situación, combinada con una fuerte volatilidad en las tasas en pesos tras el desarme de las Letras de Financiamiento (LEFI), plantea desafíos crecientes para el Ministerio de Economía.

El tipo de cambio mayorista cerró el lunes en $1.275, una caída de $11 respecto al viernes pasado, luego de haber tocado un máximo intradiario de $1.294. En el mercado minorista, el dólar del Banco Nación se mantuvo estable en $1.300, mientras que el dólar blue avanzó $15 para cerrar en $1.320. En tanto, los dólares financieros, como el MEP ($1.285) y el Contado con Liquidación ($1.287), cerraron con bajas promedio del 0,62%, revirtiendo la tendencia alcista del viernes.

La inestabilidad de las tasas en pesos es consecuencia directa de la liberación de 10 billones de pesos tras el vencimiento de las LEFI. En respuesta, el equipo económico implementó medidas de contención como el regreso de los pases pasivos, una licitación de letras en pesos con tasas atractivas para absorber liquidez (por un total de 5 billones) y operaciones de dólar futuro.

El contrato de dólar futuro con vencimiento a julio se negoció en $1.284 en el mercado Rofex, con una TNA del 25,76%, en un día con volumen moderado y escasa actividad en los plazos más largos.

Reservas y dudas contables

Un análisis de Portfolio Personal Inversiones (PPI) reveló inconsistencias entre el aumento de las reservas brutas y las compras efectivas de divisas por parte del Tesoro. Entre el 23 de junio y el 16 de julio, el Tesoro habría adquirido unos USD 614 millones, pero las reservas brutas aumentaron USD 440 millones solo en la semana pasada, con USD 430 millones sin explicación clara, generando dudas sobre la naturaleza de estos movimientos.

PPI señaló que parte del incremento puede deberse a subas de encajes bancarios por USD 344 millones, aunque también dejó abierta la posibilidad de nuevas compras del Tesoro u otros factores contables no identificados. A esto se suman otros incrementos de reservas por USD 279 millones y USD 554 millones registrados el jueves y viernes últimos, respectivamente, sin justificación detallada.

Fin del ingreso del agro y tensiones a futuro

La economía enfrenta ahora el cierre de la ventana de ingreso extraordinario de divisas del agro, producto del esquema temporal de reducción de retenciones. Este beneficio vencía el miércoles, y los exportadores tenían hasta entonces para liquidar sus operaciones bajo las condiciones favorables del esquema DJVE (Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior).

La liquidación de divisas del agro ya comenzó a desacelerarse: el miércoles pasado ingresaron USD 154 millones y el jueves, USD 180 millones, frente a un promedio de USD 254 millones diarios la semana anterior. Se espera que esta caída continúe tanto por cuestiones estacionales como por el adelantamiento de ventas generado por el beneficio transitorio.

Con el ciclo de la cosecha gruesa finalizado, el equipo económico deberá afrontar mayores presiones cambiarias sin el respaldo del flujo de dólares del agro. En ese contexto, el FMI advirtió nuevamente sobre la necesidad de reforzar reservas y evitar la entrada de capitales especulativos, reforzando la tensión que enfrenta el Gobierno para sostener el equilibrio cambiario y monetario en el corto plazo.